Il punto settimanale di Carlo Vedani – AD di Alicanto Capital SGR – sulla situazione dei mercati finanziari.
Dopo le elezioni di mid-term negli Stati Uniti, le Borse hanno mostrato tutto e il contrario di tutto.
In un primo momento si era verificato un feedback positivo, soprattutto in Europa, nella speranza che la vittoria democratica potesse influire in qualche modo sui dazi, ammorbidendo le tariffe fortemente volute da Donald Trump. Poco dopo è arrivato il contrordine, innescato giovedì scorso dal crollo dei tecnologici. A scatenare il panico, il timore che un’ondata di governatori democratici fermi o rallenti la realizzazione di data centre per l’intelligenza artificiale. La vendita massiccia di tecnologici ha quindi causato il “giovedì nero” delle Borse, favorito anche dal clima di incertezza causato dai diffusi attacchi hacker e dai ripetuti allarmi bomba in Europa, oltre che dal caro-energia. Infine, l’imprevisto recupero di lunedì scorso, causato da varie ragioni: tra queste, la nuova infornata di ottimi utili, la rimonta dei tecnologici e l’improvvisa discesa di petrolio e gas, con il primo arretrato dai 110 pre-elezioni a meno di 90 dollari al barile attuali, e il secondo leggermente oltre gli 80 euro. La ragione del calo dei prezzi dell’energia potrebbe risiedere nell’ottimismo sulla pace Usa-Iran e nel possibile ritorno dello stretto di Hormuz alla situazione pre-bellica – senza, cioè. blocchi, contro-blocchi e gabelle.
Resa dei conti tra i Repubblicani
Intanto a Washington sembra essersi avviata una resa dei conti nella compagine di governo, soprattutto tra l’ala bellicista e quella isolazionista. Primo imputato è il segretario alla Difesa (pardon, alla Guerra) Pete Hegseth, oggetto di una mozione di impeachment presentata dal deputato repubblicano Thomas Massie, poi bocciata dalla Camera uscente (in carica fino a fine anno). Nel ministro, molti vedono uno dei massimi responsabili dell’escalation bellica e delle sue conseguenze sull’economia. Perché è chiaro che è stata la guerra in Iran ad aggravare la situazione di Trump, già intaccata dal tira e molla sui dazi: una sterzata di carattere negoziale è l’unica carta a disposizione dell’amministrazione in carica per cercare di arrestare il declino. E per proseguire il trend ribassista sul greggio, in grado anche di consolidare un rimbalzo in Borsa. Per questo motivo, tra i membri dell’attuale governo americano, sembrano particolarmente a rischio i sostenitori della guerra.
Banche in grande spolvero
Il rimbalzo di inizio settimana, che ha sancito la chiusura di una fase di ritracciamento e di incertezza dei mercati, ha in ogni caso portato un risultato che ha del clamoroso: un rialzo generalizzato di tutte le Borse (Nasdaq compreso) come non vedevamo da otto mesi. Il ritorno in auge dei titoli tecnologici rende attualmente appetibili queste azioni; sembra quindi utile puntare sul settore tech americano, lasciando però perdere i grandi nomi. Oltre alla tecnologia, si sono dimostrati in grande spolvero anche i titoli finanziari. Soprattutto a Milano, il cui balzo è stato particolarmente influenzato dagli utili di Unicredit, che si sono spinti oltre le aspettative, e dalla proposta amichevole di fusione avanzata dal Crédit Agricole a Banco Bpm. A favorire il buon momento dei titoli bancari a Milano sono anche il calo dello spread e le possibilità di upgrade del rating sovrano italiano.
Stretta creditizia
Le concentrazioni bancarie piacciono alle Borse, un po’ meno ad aziende e famiglie. Perché il consolidamento ha influito sulla stretta creditizia nei confronti dei clienti, anche se naturalmente non è l’unica causa di questo fenomeno. Secondo i dati della Cgia di Mestre, nel 2022 l’erogazione di finanziamenti alle aziende raggiungeva i 647 miliardi di euro, per scendere a 606 nel 2025. Dal 2012, il dato è calato in maniera impressionante, diminuendo del 30% circa. Questi numeri destano ulteriore preoccupazione se si esamina la natura di questi prestiti, sempre più legata a operazioni garantite. Tra le conseguenze del calo del credito, un preoccupante passo indietro dell’imprenditoria. Un esempio può essere dato dal settore lusso, in cui Milano primeggia ancora nel mondo: da molti anni non si affermano nuovi stilisti, in grado di dare linfa a un settore di punta per l’economia italiana. Con il rischio di perdere una leadership che per anni è stata data per scontata.
Hackeraggi diffusi
Sul periodo virtuoso delle Borse aleggiano varie minacce. Come i già citati hackeraggi diffusi e i falsi allarmi bomba che, se non rimarginati, hanno la possibilità di mettere in ginocchio le varie economie. A suscitare particolare timore è anche la difficoltà di risalire agli autori di queste azioni criminose, che si sono spinti persino a rendere inutilizzabili da remoto sacche di sangue per le trasfusioni. In altri termini, possiamo pensare a tutto: che dietro a queste operazioni criminose ci siano Stati sovrani, oppure reti di hackeraggio transnazionali, o ancora “lupi solitari” che non dipendono da nessuno. Certo è che gli attacchi si sono rivelati molto sofisticati: per esempio, nell’hackeraggio dei frigoriferi, i criminali informatici sono riusciti a ingannare gli operatori che controllavano la temperatura, mostrando sui loro monitor una gradazione climatica corretta, proprio mentre quella reale superava i 50 gradi. La situazione è allarmante e occorre muoversi subito, per evitare il rischio di assistere a un rincorrersi di “guardie e ladri” simile a quello esistente nel doping in campo sportivo, dove i fuorilegge sono sempre in grado di escogitare nuove formule per impegnare le autorità competenti che hanno appena implementato nuovi controlli. Con un’economia europea già in difficoltà, è categorico evitare il consolidarsi di un nuovo elemento di crisi in grado di metterla in ginocchio.
Cina a mille
Mentre l’economia europea arranca, la Cina ha già superato i 1.000 miliardi di surplus commerciale nel periodo gennaio-ottobre 2026, con un aumento delle esportazioni pari al 35,2%. I motivi di questa continua crescita sono abbastanza chiari: Pechino produce senza badare a limiti ambientali, alla concorrenza internazionale (artefatta con sovvenzioni pubbliche) e alle condizioni di lavoro, che sono diverse da quelle europee. Ciò permette alla Cina di mantenere bassi i prezzi, creando un vero e proprio dumping e imponendosi sui mercati internazionali. Con prodotti che spesso sono ispirati, se non copiati pari pari, da quelli europei. I numeri record rischiano di rinfocolare le tensioni commerciali con il mondo occidentale, ostacolando la tendenza, chiaramente auspicata dai mercati, di avviare una campagna di distensione sui dazi.
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